每逢個市旺，光大銀行一話來香港上市，個市便大跌。
2012年5月21日星期一
Charles Schwab Investment Talk
今晚到四季酒店聽 Charles Schwab 的 chief investment strategist Liz Ann Sonders 講美國和世界經濟狀況和投資前境。4、5年前我也在前 ritz carlton 聽過佢的演講，好記得當時強調投資主要是建立和調節 portfolio。
今次佢個 presentation 依然好多資料，用好多圖表來說明。有幾點值得記：
中央銀行雖然放水，但啲錢停留在銀行體系內，velocity of money 低，故不可能見通漲。即係話D金價唔慌好得去邊。
佢認為美金會継續強。
有關人等（包括商業機構）已在為希臘脫離歐羅作準備。但希臘只是一個經濟小國，影響有限。但佢無講有無骨牌效應。
最後也是放果個 chart , 每年各種投資的起跌沒有規律，建議投資是建立和調節 portfolio。
最正的是演講前後都有 buffet 雖然唔係大魚大肉，但質量都不錯，最特別是在葴板咁大個 cheese 上面即炒 risotto， 我咁唔鍾意 risotto 都覺得好食，紅酒白酒都好兼任飲。水也全部供應 pierrie ，豪。
今次佢個 presentation 依然好多資料，用好多圖表來說明。有幾點值得記：
中央銀行雖然放水，但啲錢停留在銀行體系內，velocity of money 低，故不可能見通漲。即係話D金價唔慌好得去邊。
佢認為美金會継續強。
有關人等（包括商業機構）已在為希臘脫離歐羅作準備。但希臘只是一個經濟小國，影響有限。但佢無講有無骨牌效應。
最後也是放果個 chart , 每年各種投資的起跌沒有規律，建議投資是建立和調節 portfolio。
最正的是演講前後都有 buffet 雖然唔係大魚大肉，但質量都不錯，最特別是在葴板咁大個 cheese 上面即炒 risotto， 我咁唔鍾意 risotto 都覺得好食，紅酒白酒都好兼任飲。水也全部供應 pierrie ，豪。
2009年10月18日星期日
近期心水港股
我有幾隻心水，182 中國風電適宜短炒，1398 工商銀行和1044 恒安國際 ，加上5 滙豐，適宜分段吸納明年將有不錯回報。
182 中國風電
http://www.google.com.hk/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=maximized&chdeh=0&chdet=1255846321250&chddm=59286&chls=IntervalBasedLine&q=HKG:0182&ntsp=0
1398 工商銀行
http://www.google.com.hk/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=maximized&chdeh=0&chdet=1255846257171&chddm=59527&chls=IntervalBasedLine&q=HKG:1398&ntsp=0
1044 恒安國際
http://www.google.com.hk/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=maximized&chdeh=0&chdet=1255846051316&chddm=63865&chls=IntervalBasedLine&q=HKG:1044&ntsp=0
182 中國風電
http://www.google.com.hk/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=maximized&chdeh=0&chdet=1255846321250&chddm=59286&chls=IntervalBasedLine&q=HKG:0182&ntsp=0
1398 工商銀行
http://www.google.com.hk/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=maximized&chdeh=0&chdet=1255846257171&chddm=59527&chls=IntervalBasedLine&q=HKG:1398&ntsp=0
1044 恒安國際
http://www.google.com.hk/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=maximized&chdeh=0&chdet=1255846051316&chddm=63865&chls=IntervalBasedLine&q=HKG:1044&ntsp=0
2009年3月3日星期二
滙豐供股
滙豐卒之宣佈供股，兵荒馬亂，供唔供股成為熱門話題。
首先我手上沒有滙豐，可以作壁上觀。尋晚和今早睇埋美國ADR收市價，今早决定：如可$38入貨就買，@38計埋供股後的Weight Average 係$35，可以股價潛水三年也受得到，但邊有筍，全日都係$47左右，@47計埋供股後的Weight Average 係$41.4，咁就唔多吸引。而且12供5，實係攪到很多碎股，條條fing。例如我依家有1200股，即可以供500股，卒之有1700股即係1600股和100碎股，如果有4800股 (!)，即可以供2000股，咁先至完完整整地揸。
雖然結束大部份前Household International 的業務，但仍留下其Credit Card業務，真係希望佢地唔好再出大鑊嘢啦。
果D 四叔呀、誠哥呀都話供喎，呢次係霸王硬上「供」。
我認為供唔供股係要睇個人情况，加上下面考慮：
(1) 係乜年紀？年紀越大越應該多保留現金在手。
(2) 係咪可以忍受股價潛水三年？
(3) 若果有第二輪供股，又點應付？
(4) 無論如何不可把全部鷄蛋放在同一個籃裡，供股後單一隻滙豐不可佔總資產的20%。現在手頭越多現金未來一兩年大把機會買平貨。
(5) 如手頭有貨，份工無乜危機，上面4点都諗通，咁應該供。
我都係認為股票係買嚟賣，靠升值賺錢，收息係次要。
首先我手上沒有滙豐，可以作壁上觀。尋晚和今早睇埋美國ADR收市價，今早决定：如可$38入貨就買，@38計埋供股後的Weight Average 係$35，可以股價潛水三年也受得到，但邊有筍，全日都係$47左右，@47計埋供股後的Weight Average 係$41.4，咁就唔多吸引。而且12供5，實係攪到很多碎股，條條fing。例如我依家有1200股，即可以供500股，卒之有1700股即係1600股和100碎股，如果有4800股 (!)，即可以供2000股，咁先至完完整整地揸。
雖然結束大部份前Household International 的業務，但仍留下其Credit Card業務，真係希望佢地唔好再出大鑊嘢啦。
果D 四叔呀、誠哥呀都話供喎，呢次係霸王硬上「供」。
我認為供唔供股係要睇個人情况，加上下面考慮：
(1) 係乜年紀？年紀越大越應該多保留現金在手。
(2) 係咪可以忍受股價潛水三年？
(3) 若果有第二輪供股，又點應付？
(4) 無論如何不可把全部鷄蛋放在同一個籃裡，供股後單一隻滙豐不可佔總資產的20%。現在手頭越多現金未來一兩年大把機會買平貨。
(5) 如手頭有貨，份工無乜危機，上面4点都諗通，咁應該供。
我都係認為股票係買嚟賣，靠升值賺錢，收息係次要。
2009年2月8日星期日
2009年1月21日星期三
2008年12月21日星期日
投資者週記 12月22日
瑞信有毒資產當花紅贈員工
瑞信集團今年將以「有毒」資產支付管理人員的年終花紅，相信是首家以此方法處理不流通資產和花紅的金融機構，不但令高層共同承擔有毒資產風險，同時讓該行減少損失。
瑞信據報將以槓桿貸款及商業按揭抵押證券當作高層大部分花紅，新計劃只適用於總經理和經理級。不知道瑞信這兩級員工有多少人，但估計計劃涉及數以千計僱員。
瑞信行政總裁杜根及投資銀行部行政總裁卡萊羅周四發出內部通告，表示方案未必盡如人意，但認為足以平衡僱員、股東及監管機構的利益，並令瑞銀能充分應付明年的情況。
Sanford C. Bernstein分析員霍夫曼—貝金大讚瑞信此舉十分聰明，股東樂於見到銀行解決部分有毒資產，銀行亦將風險轉移至高層，而且監管機構也感滿意；員工收到這些資產，總比沒花紅好，況且這些資產日後可能升值。
瑞信平均已為該筆有毒資產減值百分之三十五，股東早已承擔巨額損失，若資產最終升值，得益者將會是瑞信僱員，而不是股東。
消息人士指出，該批有毒資產將注入「夥伴資產工具」（Partner Asset Facility，ＰＡＦ），受影響員工的七成至八成遞延股（deferred equity）報酬將以ＰＡＦ股權取代。其他花紅將以現金支付，但在特定情況下必須交還。
曹仁超 : 好領導班子帶來興旺
戰前阿根廷係世上十分富有嘅國家，但戰後一直缺乏良好領袖，令經濟一直走下坡，最後破產。反觀新加坡六十年代獨立，初期人均收入只有500美元，今天已躋身OECD國家行列，只係短短四十年時間。中國1978年前一窮二白，三十年工夫，人均收入打破3000美元，擺脫貧窮並走向小康之路。再睇南、北韓之間嘅分別……皆證明唔係民主制度帶來繁榮，而係良好領導班子、開放嘅社會，加上教育水平提升（香港就係最佳例子）。反之，劣質民主卻會帶嚟貧窮，例如印度、印尼、菲律賓、泰國……。英國、美國亦一樣，鐵娘子及列根帶嚟良好領導班子，令英國同美國走出滯脹期，恢復GDP高增長；殊仔卻帶領美國步向滯縮！大至國家、小至企業，甚至家庭亦一樣。好嘅領導班子帶來興旺，例如長實（001）、新地（016）等；壞嘅領導層可以搞到一塌糊塗，最近例子如亞洲電視。嚴父慈母必有出色女兒。如父親不長進、母親一塌糊塗，子女出色者少之又少。令人慨嘆係1997年香港主權回歸後，原先良好嘅領導班子，今天卻搞到一塌糊塗，令人擲筆三嘆！
不美麗的真相
張宗永 (27-Dec-08)
西片 A Few Good Men（港譯《義海雄風》）中，湯告魯斯飾演的海軍律師，在法庭上窮追猛打，誓要從基地指揮官積尼高遜口中套出真相。積尼高遜咆哮道：「你要真相，你應付得到真相嗎？」。
雷曼兄弟事件，立法會明年便會引用特權法召開調查會。調查會雖未啟動，但我覺得高潮已過，往下的發展將是燦爛歸於平淡。
大家要接受民主是要付出代價的。銀行為應付調查會，要花上人力物力是事實，但這是做生意（或止蝕）的成本，語帶威脅說會影響回購價，是說不通的。但話分兩頭，如果苦主着緊的是錢而不是氣的話，事情百分之百曝光之後，推銷手法不當的銀行固然要賠償，但銀行若果被證明清白，一定會按章辦事。
過往可能為顧及聲譽，多一事不如少一事，與苦主討價還價中可能會多點人情分。但如果事情已去到谷底，便沒有機會成本。更重要的是一旦立了先例，城中苦主又豈止是散戶，聞說不少是鑽石級的私人銀行客戶，也已經和律師密謀起義。
有保守派言論認為，因為立法會議員不是財經專家，查不出一個所以然來，這論調是精英主義心態作祟。美國國會年中開無數聽證會，貴如聯儲局主席，何嘗不是要板着臉，給一些可能連供求曲線都弄不清楚的議員「抽秤」。
真正關鍵是尊貴的議員心裏面想的是選票？還是真相？民意的鐘擺沒法擋。李國寶和很多業界人士努力斡旋，希望在第十一個鐘頭，力挽狂瀾於既倒。事前事後，我都覺得是枉然。意圖用小惠小利來勸服苦主和議員，其志可嘉，但難免流於小器。
都說要弄清真相，就坊間幾個糾纏不清的問題，且讓我先來一個預告，疏理一下雷曼兄弟事件這碟意粉：
一、誰選擇銀行作為風險主打？
作為承銷行，銀行考慮是：一、貨夠不夠；二、風險是否可以對沖。安排行選擇銀行作為風險主打，主要是追隨散戶意見。從安排行角度看，很多公司債券的利息較銀行債券還要高，供應亦不缺。選用公司（例如IBM）用來作風險主打，遠比選用銀行為風險對象來得方便，但最終仍是接納前線銷售團隊的意見，選擇以銀行風險作主打。
二、銀行和顧客是否零和遊戲
銀行和投資者的關係，並不是零和遊戲。投資者虧了本，並不代表銀行一定贏錢。這次事件，一家作安排行的銀行主席就曾詢問手下交易室的操盤人：「為什麼客輸了錢，我們比他輸得更慘？」
從做生意角度看，一鳥在手，遠勝過百鳥在林。銀行如果有選擇的話，寧取無風無浪，將風險完全對沖，賺取一分錢的安穩利潤，遠多於追求與或然率掛鈎的一塊錢利潤。普遍上亦不存在一些人心目中，銀行將自己不想要的風險，轉嫁到投資者身上（有些投行通過迷債促銷CDO，還是有的）。
三、為什麼知道雷曼兄弟破產，還要硬推銷那些債券？
在整個銀行投資產品營銷架構內，和客戶接觸的前線投資顧問（現在看起來像推銷員多一點），一定不是薪金最高的，更有可能不是金融知識最淵博的。雷曼兄弟在9月的一個周末形勢急轉直下，凶終隙末。8月下旬，筆者和雷曼兄弟一名高層吃飯，那位仁兄仍是信誓旦旦，告訴筆者指雷曼最終一定會獲美國政府打救。
這位年薪八位數字的管理高層，消息準確度尚且如此，要求云云零售銀行前線員工掌握分秒在變的全球金融形勢，是不是有點過苛？當然，無知並不是藉口，但是如果分銷銀行動輒要經驗豐富的博士生在分行作推銷員，單算成本，他們就永遠不會賣財富管理產品。事後孔明，我們亦可以說這些產品從來都不應該出現。
四、保險的代價
雷曼兄弟倒閉，其債券最終接近一文不值，是百年一遇。建立安全網是應該的，但如果假定每天都有危機，這個安全網的建造價就很昂貴了。
真相可能是一個令人意興闌珊的悶局。
作者為投行高層，曾任蘇格蘭皇家銀行亞洲司庫及新興市場主管、中國區股票及債券資本市場主管。早前是星展銀行環球金融市場部主管，為九十年代第一代亞洲衍生市場交易員。
瑞信集團今年將以「有毒」資產支付管理人員的年終花紅，相信是首家以此方法處理不流通資產和花紅的金融機構，不但令高層共同承擔有毒資產風險，同時讓該行減少損失。
瑞信據報將以槓桿貸款及商業按揭抵押證券當作高層大部分花紅，新計劃只適用於總經理和經理級。不知道瑞信這兩級員工有多少人，但估計計劃涉及數以千計僱員。
瑞信行政總裁杜根及投資銀行部行政總裁卡萊羅周四發出內部通告，表示方案未必盡如人意，但認為足以平衡僱員、股東及監管機構的利益，並令瑞銀能充分應付明年的情況。
Sanford C. Bernstein分析員霍夫曼—貝金大讚瑞信此舉十分聰明，股東樂於見到銀行解決部分有毒資產，銀行亦將風險轉移至高層，而且監管機構也感滿意；員工收到這些資產，總比沒花紅好，況且這些資產日後可能升值。
瑞信平均已為該筆有毒資產減值百分之三十五，股東早已承擔巨額損失，若資產最終升值，得益者將會是瑞信僱員，而不是股東。
消息人士指出，該批有毒資產將注入「夥伴資產工具」（Partner Asset Facility，ＰＡＦ），受影響員工的七成至八成遞延股（deferred equity）報酬將以ＰＡＦ股權取代。其他花紅將以現金支付，但在特定情況下必須交還。
曹仁超 : 好領導班子帶來興旺
戰前阿根廷係世上十分富有嘅國家，但戰後一直缺乏良好領袖，令經濟一直走下坡，最後破產。反觀新加坡六十年代獨立，初期人均收入只有500美元，今天已躋身OECD國家行列，只係短短四十年時間。中國1978年前一窮二白，三十年工夫，人均收入打破3000美元，擺脫貧窮並走向小康之路。再睇南、北韓之間嘅分別……皆證明唔係民主制度帶來繁榮，而係良好領導班子、開放嘅社會，加上教育水平提升（香港就係最佳例子）。反之，劣質民主卻會帶嚟貧窮，例如印度、印尼、菲律賓、泰國……。英國、美國亦一樣，鐵娘子及列根帶嚟良好領導班子，令英國同美國走出滯脹期，恢復GDP高增長；殊仔卻帶領美國步向滯縮！大至國家、小至企業，甚至家庭亦一樣。好嘅領導班子帶來興旺，例如長實（001）、新地（016）等；壞嘅領導層可以搞到一塌糊塗，最近例子如亞洲電視。嚴父慈母必有出色女兒。如父親不長進、母親一塌糊塗，子女出色者少之又少。令人慨嘆係1997年香港主權回歸後，原先良好嘅領導班子，今天卻搞到一塌糊塗，令人擲筆三嘆！
不美麗的真相
張宗永 (27-Dec-08)
西片 A Few Good Men（港譯《義海雄風》）中，湯告魯斯飾演的海軍律師，在法庭上窮追猛打，誓要從基地指揮官積尼高遜口中套出真相。積尼高遜咆哮道：「你要真相，你應付得到真相嗎？」。
雷曼兄弟事件，立法會明年便會引用特權法召開調查會。調查會雖未啟動，但我覺得高潮已過，往下的發展將是燦爛歸於平淡。
大家要接受民主是要付出代價的。銀行為應付調查會，要花上人力物力是事實，但這是做生意（或止蝕）的成本，語帶威脅說會影響回購價，是說不通的。但話分兩頭，如果苦主着緊的是錢而不是氣的話，事情百分之百曝光之後，推銷手法不當的銀行固然要賠償，但銀行若果被證明清白，一定會按章辦事。
過往可能為顧及聲譽，多一事不如少一事，與苦主討價還價中可能會多點人情分。但如果事情已去到谷底，便沒有機會成本。更重要的是一旦立了先例，城中苦主又豈止是散戶，聞說不少是鑽石級的私人銀行客戶，也已經和律師密謀起義。
有保守派言論認為，因為立法會議員不是財經專家，查不出一個所以然來，這論調是精英主義心態作祟。美國國會年中開無數聽證會，貴如聯儲局主席，何嘗不是要板着臉，給一些可能連供求曲線都弄不清楚的議員「抽秤」。
真正關鍵是尊貴的議員心裏面想的是選票？還是真相？民意的鐘擺沒法擋。李國寶和很多業界人士努力斡旋，希望在第十一個鐘頭，力挽狂瀾於既倒。事前事後，我都覺得是枉然。意圖用小惠小利來勸服苦主和議員，其志可嘉，但難免流於小器。
都說要弄清真相，就坊間幾個糾纏不清的問題，且讓我先來一個預告，疏理一下雷曼兄弟事件這碟意粉：
一、誰選擇銀行作為風險主打？
作為承銷行，銀行考慮是：一、貨夠不夠；二、風險是否可以對沖。安排行選擇銀行作為風險主打，主要是追隨散戶意見。從安排行角度看，很多公司債券的利息較銀行債券還要高，供應亦不缺。選用公司（例如IBM）用來作風險主打，遠比選用銀行為風險對象來得方便，但最終仍是接納前線銷售團隊的意見，選擇以銀行風險作主打。
二、銀行和顧客是否零和遊戲
銀行和投資者的關係，並不是零和遊戲。投資者虧了本，並不代表銀行一定贏錢。這次事件，一家作安排行的銀行主席就曾詢問手下交易室的操盤人：「為什麼客輸了錢，我們比他輸得更慘？」
從做生意角度看，一鳥在手，遠勝過百鳥在林。銀行如果有選擇的話，寧取無風無浪，將風險完全對沖，賺取一分錢的安穩利潤，遠多於追求與或然率掛鈎的一塊錢利潤。普遍上亦不存在一些人心目中，銀行將自己不想要的風險，轉嫁到投資者身上（有些投行通過迷債促銷CDO，還是有的）。
三、為什麼知道雷曼兄弟破產，還要硬推銷那些債券？
在整個銀行投資產品營銷架構內，和客戶接觸的前線投資顧問（現在看起來像推銷員多一點），一定不是薪金最高的，更有可能不是金融知識最淵博的。雷曼兄弟在9月的一個周末形勢急轉直下，凶終隙末。8月下旬，筆者和雷曼兄弟一名高層吃飯，那位仁兄仍是信誓旦旦，告訴筆者指雷曼最終一定會獲美國政府打救。
這位年薪八位數字的管理高層，消息準確度尚且如此，要求云云零售銀行前線員工掌握分秒在變的全球金融形勢，是不是有點過苛？當然，無知並不是藉口，但是如果分銷銀行動輒要經驗豐富的博士生在分行作推銷員，單算成本，他們就永遠不會賣財富管理產品。事後孔明，我們亦可以說這些產品從來都不應該出現。
四、保險的代價
雷曼兄弟倒閉，其債券最終接近一文不值，是百年一遇。建立安全網是應該的，但如果假定每天都有危機，這個安全網的建造價就很昂貴了。
真相可能是一個令人意興闌珊的悶局。
作者為投行高層，曾任蘇格蘭皇家銀行亞洲司庫及新興市場主管、中國區股票及債券資本市場主管。早前是星展銀行環球金融市場部主管，為九十年代第一代亞洲衍生市場交易員。
2008年12月13日星期六
投資者週記 12月13日
曹仁超今日講通縮、倪震同周慧敏係decoupling例子:
進入通縮八大原因 :
唔少人相信全球經濟遲早出現惡性通脹（因美元滙價回落），我老曹只擔心未來進入通縮，原因如下：一、Debt liquidation（減債）；二、利差交易還原（carry trade減少）；三、去槓桿化；四、企業利潤率收縮；五、政府大量介入經濟；六、失業率上升；七、消費信心下降；八、金錢流速下降。上述八大項目，任何一項皆可引發通縮，我老曹仍相信日式經濟將在美國登陸。
恒指漸同道指背馳
今年11月起，恒生指數同道指開始背道而馳（decouple），香港經濟今年11月起又能否漸擺脫美國衰退嘅影響？上一次decouple係1997年8月至98年8月，當年道指仍上升，但恒生指數係咁跌。除受亞洲金融風暴影響外、特區政府推出八萬五房屋政策亦係罪魁禍首。回歸後嘅香港經濟同美國關係十分微妙，好似倪震同周慧敏咁，有時在一起，有時鬧分手；分手不久又再走在一起，最近又再鬧分手。1997年香港主權回歸祖國後情況亦相似，有時同美國手牽手，有時又鬧分手。上次分手係痛苦嘅（1997－98年港股跌到四腳朝天），呢次分手應係快樂（今年11月美股進一步下跌，港股不跌反升）。次按危機主要在美國，如非雷曼兄弟（呢次真係累死兄弟）事件，恒生指數亦冇乜大不了。去年8月恒指亦只有18000點，如沒有港股直通車消息刺激恒指升上32000點，以及今年9月雷曼兄弟事件將恒指推低至10600多點，恒指合理水平在16800點左右。
剪自明報12月4日 :
2008年11月24日星期一
2008年11月23日星期日
投資者週記 11月23日
今周曹仁超首次表示唔使睇得咁淡喇 :
樓市料明年下半年見底回升
受全球金融海嘯衝擊，香港地產股响今年跌幅超過45％，部分跌幅更超過75％；資產淨值折讓也超過50％（即未來本港樓價甚至再下跌30％，地產股現水平一樣有得守）。我老曹認為，香港中小型住宅（豪宅除外）抗跌力應較以往強，理由係：一、依家供樓利息便宜；二、新樓宇供應有限，估計跌市將喺明年第二季完成，明年下半年出現止跌回升機會極大；三、本港上市地產開發商過去幾年都冇加大收購土地嘅力度，手上可開發嘅土地儲備有限，冇一間需要賤價賣樓。2008年唔同1997年，當年香港炒樓風氣甚盛（中產階級一般揸住三個單位，一個自住、一個出租、一個用來炒）；2008年中產階級除自住外，擁有另一個單位作出租者已唔多。最近嘅炒風由去年10月開始，今年5月結束，前後只有八個月，以此計算，樓價低潮如非今年12月就係明年2、3月（如恒指喺10月27日見底，樓價低潮就喺12月；如恒指明年第二季見底，樓價低潮亦將喺明年第二季）。
去年11月我老曹曾警告——勿睇得太好，今年11月我老曹再警告──勿睇得太淡。一般所謂專家，家吓十個之中已有九個睇淡，一如去年10月通街都係股神。今天連美國正牌股神畢非德亦被人down-grade！
2008年11月16日星期日
投資者週記
(一)中信總公司買起中信泰富的澳元外滙Accumulator，榮智健唱：世上只有媽媽好…..
(二) 過去一週曹仁超有幾段精華
過去一年，分析事物最準確係Nouriel Roubini：一、佢响10月24日估計未來美國經濟衰退係L型。二、佢認為道指將由近日高位9600點再跌20-30％。三、佢認為2009年秋季美國經濟才見底。四、唔好投資商品、股票、物業，最吸引係日本政府債券，並建議响適當時刻放棄美元，改為持有歐羅。五、佢認為全球股市進入功能失調（dysfunctional）期。六、佢擔心情況較佢估計更壞（去年佢形容係金融列車出軌，即逐個車卡出事）。七、退休金損失30-50％，令退休人士大受困擾。八、經此一役，好多人從此唔再涉足投資，令大氣候改變。上述猜測會否應驗？唯有騎驢看書（走着瞧）。我老曹唔知股市何時見底。
================================================================
發達十法：
一、創立一間成功企業；
二、成為大企業CEO；
三、成為超級巨星如劉德華、張學友；
四、取得奧運金牌，如體操明星李寧、短跑冠軍劉翔；
五、嫁個有錢人；
六、成為知名藝術家如張大千……；
七、用別人錢從事投機行為（OPM）；
八、寫世界出名小說如《哈利波特》；
九、做房地產生意而懂得把握機會；
十、學會管錢，例如森池兄。今天唔少人先至發覺原來唔少投資銀行係唔識管錢，只知道分花紅；可惜大部分人响金融海嘯發生後才知道。
=======================================================
全世界都得咗「美國病」，不但國家欠債，連政府、企業及個人都欠債。例如冰島人平均欠債額已超過美國；南韓家庭負債率亦超過美國（韓國央行11月2日宣布，截至今年6月止，韓國家庭應償還年貸款利息達49.9萬億韓圜，佔可支配收入9.8％。韓聯社表示，韓國每戶家庭平均負債3960萬韓圜係歷史上最高）。戰後至今六十多年，全人類都學曉借錢買樓可致富，但日本人自1990年至今借錢買樓卻損失慘重；香港人1997年下半年借錢買樓者，到2003年年中亦好慘，最近五年先叫做透透氣，但今年下半年起本港樓價又再次出現較大幅度回落（今年上半年本港樓價除豪宅外，大部分樓價仍未見1997年上半年水平）。當人人相信一套理論之時，呢套理論往往出錯（群眾常常作出錯誤決定）。2006年後美國人亦開始後悔買樓；2007年後英國人亦開始後悔買樓；2008年起中國人亦加入後悔買樓行列。隨住戰後嬰兒步入退休潮，各國樓價一個接一個進入回落潮。
================================================================
過去投資銀行槓桿比率達到1比40，即每100元投資中只要出現2.5元損失，投資銀行便失去全部股東資金。2007至08年投資銀行點止每100元投資損失2.5元？紐約市長彭博估計，未來有十四萬金融從業員失業。工業亦唔見得好，10月份通用汽車銷售額下降45％、福特下降30％、日本本田汽車下降25％及豐田下降23％。
(二) 過去一週曹仁超有幾段精華
過去一年，分析事物最準確係Nouriel Roubini：一、佢响10月24日估計未來美國經濟衰退係L型。二、佢認為道指將由近日高位9600點再跌20-30％。三、佢認為2009年秋季美國經濟才見底。四、唔好投資商品、股票、物業，最吸引係日本政府債券，並建議响適當時刻放棄美元，改為持有歐羅。五、佢認為全球股市進入功能失調（dysfunctional）期。六、佢擔心情況較佢估計更壞（去年佢形容係金融列車出軌，即逐個車卡出事）。七、退休金損失30-50％，令退休人士大受困擾。八、經此一役，好多人從此唔再涉足投資，令大氣候改變。上述猜測會否應驗？唯有騎驢看書（走着瞧）。我老曹唔知股市何時見底。
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發達十法：
一、創立一間成功企業；
二、成為大企業CEO；
三、成為超級巨星如劉德華、張學友；
四、取得奧運金牌，如體操明星李寧、短跑冠軍劉翔；
五、嫁個有錢人；
六、成為知名藝術家如張大千……；
七、用別人錢從事投機行為（OPM）；
八、寫世界出名小說如《哈利波特》；
九、做房地產生意而懂得把握機會；
十、學會管錢，例如森池兄。今天唔少人先至發覺原來唔少投資銀行係唔識管錢，只知道分花紅；可惜大部分人响金融海嘯發生後才知道。
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全世界都得咗「美國病」，不但國家欠債，連政府、企業及個人都欠債。例如冰島人平均欠債額已超過美國；南韓家庭負債率亦超過美國（韓國央行11月2日宣布，截至今年6月止，韓國家庭應償還年貸款利息達49.9萬億韓圜，佔可支配收入9.8％。韓聯社表示，韓國每戶家庭平均負債3960萬韓圜係歷史上最高）。戰後至今六十多年，全人類都學曉借錢買樓可致富，但日本人自1990年至今借錢買樓卻損失慘重；香港人1997年下半年借錢買樓者，到2003年年中亦好慘，最近五年先叫做透透氣，但今年下半年起本港樓價又再次出現較大幅度回落（今年上半年本港樓價除豪宅外，大部分樓價仍未見1997年上半年水平）。當人人相信一套理論之時，呢套理論往往出錯（群眾常常作出錯誤決定）。2006年後美國人亦開始後悔買樓；2007年後英國人亦開始後悔買樓；2008年起中國人亦加入後悔買樓行列。隨住戰後嬰兒步入退休潮，各國樓價一個接一個進入回落潮。
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過去投資銀行槓桿比率達到1比40，即每100元投資中只要出現2.5元損失，投資銀行便失去全部股東資金。2007至08年投資銀行點止每100元投資損失2.5元？紐約市長彭博估計，未來有十四萬金融從業員失業。工業亦唔見得好，10月份通用汽車銷售額下降45％、福特下降30％、日本本田汽車下降25％及豐田下降23％。
2008年10月27日星期一
2008年7月17日星期四
2008年7月12日星期六
下半年投資大勢
(一) 美國：樓市繼續跌、但高油價會帶來高通脹，可能要加息壓通脹，則經濟便更差了。
(二) 香港：高通脹加上各银行都話要加息，股市、樓市唔荒好，手上有優質貨者要準備揸到09年尾，手上有非優質股票者就要快快出掉。可以長期持有的我能想到的只有941中移動和823領滙。中資银行股不能店，滙豐今年內仍未可樂觀，或者等年尾才買D作長線投資。
(三) 中國：太多潛在問題，A股可能很大波動，我會找機會買在美國上市專門投資睇淡A股的期貨的ETF : 代号FXP，但這不宜良家婦女玩的。
(四) 金 : 最近一週升了很多，总之有美元弱勢金便強勢。
(五) 油價：無可能長期一百四十元或以上，全世界各國都頂唔順。如奥巴瑪民調能大大領先都可令油價下跌、美金升，當選總統後也應是這個勢，如共和黨McCain 當選則仍利油價。
(六) 強積金：由於港股美股下半年仍弱，應把每月新的投資全買入美股或港股基金：因為每月定額買入、價越低越可買入更多單位，很難想像3年、5年唔大賺。
(二) 香港：高通脹加上各银行都話要加息，股市、樓市唔荒好，手上有優質貨者要準備揸到09年尾，手上有非優質股票者就要快快出掉。可以長期持有的我能想到的只有941中移動和823領滙。中資银行股不能店，滙豐今年內仍未可樂觀，或者等年尾才買D作長線投資。
(三) 中國：太多潛在問題，A股可能很大波動，我會找機會買在美國上市專門投資睇淡A股的期貨的ETF : 代号FXP，但這不宜良家婦女玩的。
(四) 金 : 最近一週升了很多，总之有美元弱勢金便強勢。
(五) 油價：無可能長期一百四十元或以上，全世界各國都頂唔順。如奥巴瑪民調能大大領先都可令油價下跌、美金升，當選總統後也應是這個勢，如共和黨McCain 當選則仍利油價。
(六) 強積金：由於港股美股下半年仍弱，應把每月新的投資全買入美股或港股基金：因為每月定額買入、價越低越可買入更多單位，很難想像3年、5年唔大賺。
2008年3月30日星期日
投資理財 三 : 經濟周期
目前經濟在步入衰退，很多行業都沒有好的業績展望 : 投資是要看未來，過去和目前有幾風光也不等於明天會更好。
我們投資要時時注意當時所處的經濟環境。目前正處於低潮(所謂熊市)初期，真係少做少錯，當然跌市中也有高風險的東西例如可買些「認沽輪」，但風險很高，波動很大，良家婦女不宜。把錢 (現金)好好保留，等下一個升市吧。
附表剪自前幾日曹仁超的投資者日記。我不是經濟學家，覺得這個圖顯示出不同周期的特徵，可給大家参考。
2008年3月22日星期六
投資理財 二 ：我的投資目標和策略
策略的意思是 ：以甚麽方法達到目標。
我的投資目標是在正職收入以外，增加收入，作為 “Motorola” 和退休的準備，也幫補下旅遊、食好嘢呢D支出。我不想做金錢奴隸，絕對不要 “小富由儉” 咁
“慳家”法做小富大富，但最起碼量入為出。
世上投資策略林林總總，較多人知道的：基礎分析、走勢分析、價值投資等。我很怕見到一大堆數字、統計算式，而我又關注世界大事，所以看世界趨勢：經濟、行業、國力的趨勢，從而找出那些國家、行業、公司值得投資。例如一兩年前油價升勢不段，我便分別投資過 各種另類能源，例如要有核電便要鈾 - 世界最大的鈾礦公司加拿大的 Cameco，可惜鈾價短期炒爆煲，Cameco其中一個最大的鈾礦水浸要幾年才收覆，股價便急跌，我幸能及時沽出不致有損失。我也會因為用過一種很滿意的新產品和服務而買某公司股票，例如06年尾買了部IPod Nano，大為驚嘆，Apple又於07年推出Iphone，我便買入Apple ，我買時股價已升了不少，但我分段買，到07年尾其股價從高位回落 (同時又科技股大圍也在下趺)，我便分批沽出，計埋到執番多少，又是曹仁超格言 “溝上唔溝落”。我因為工作常常坐飛機，首選是國泰和港龍 (其實在economy class 裹的服務間間差不多，但國泰在起飛前的added value 多。但我從來也沒有買過國泰的股票因為它的股價常常有份跌無份升，升也很短期。
另外，我認為每個人的投資策略，最主要係受個人性格、興趣影响，不一定同年齡有關，年紀大的也有人投資高風險產品，也有年輕人把錢存於銀行。我對錢睇得不重，主要投資於興趣的東西(包括賽馬)，最重要首先係有份工每月有固定糧出，咁就可放胆投資於短期價格可能很波動的東西，當然知道跌勢已成便應手起刀落。
我的投資目標是在正職收入以外，增加收入，作為 “Motorola” 和退休的準備，也幫補下旅遊、食好嘢呢D支出。我不想做金錢奴隸，絕對不要 “小富由儉” 咁
“慳家”法做小富大富，但最起碼量入為出。
世上投資策略林林總總，較多人知道的：基礎分析、走勢分析、價值投資等。我很怕見到一大堆數字、統計算式，而我又關注世界大事，所以看世界趨勢：經濟、行業、國力的趨勢，從而找出那些國家、行業、公司值得投資。例如一兩年前油價升勢不段，我便分別投資過 各種另類能源，例如要有核電便要鈾 - 世界最大的鈾礦公司加拿大的 Cameco，可惜鈾價短期炒爆煲，Cameco其中一個最大的鈾礦水浸要幾年才收覆，股價便急跌，我幸能及時沽出不致有損失。我也會因為用過一種很滿意的新產品和服務而買某公司股票，例如06年尾買了部IPod Nano，大為驚嘆，Apple又於07年推出Iphone，我便買入Apple ，我買時股價已升了不少，但我分段買，到07年尾其股價從高位回落 (同時又科技股大圍也在下趺)，我便分批沽出，計埋到執番多少，又是曹仁超格言 “溝上唔溝落”。我因為工作常常坐飛機，首選是國泰和港龍 (其實在economy class 裹的服務間間差不多，但國泰在起飛前的added value 多。但我從來也沒有買過國泰的股票因為它的股價常常有份跌無份升，升也很短期。
另外，我認為每個人的投資策略，最主要係受個人性格、興趣影响，不一定同年齡有關，年紀大的也有人投資高風險產品，也有年輕人把錢存於銀行。我對錢睇得不重，主要投資於興趣的東西(包括賽馬)，最重要首先係有份工每月有固定糧出，咁就可放胆投資於短期價格可能很波動的東西，當然知道跌勢已成便應手起刀落。
投資理財 一 ：抗跌股
卒之 “的起心肝” 把自已的投資理財心得和見聞，寫成短文，與大家分享。
目前環球股市都處於熊市或熊市邊沿，是親反彈沽出、不是入貨時候。大家常常聽見所謂 「抗跌股」 ，有些股評人、財經演員叫人「換馬」到「抗跌股」，我覺得很好笑，如果預期跌市，「抗跌股」都應該跌，可能比其他類別股票跌得少D啫，咁不如留住D現金好過啦。
咁「抗跌股」真係有人買的，點解有人咁傻？大家知唔知大部份傳統基金在投資章程上都規定基金不能持有多於10%現金？咁即是話基金經理是焗賭，他們通常又要以跑贏大市為目標，咁在跌市中他們只要組合跌少過大市便交到功課，於是基金經理都會跌市前跌市中增持「抗跌股」，我們比基金經理好，不用焗賭。曹仁超常常說的 ：「有懷疑，揸現金」。
個人理財可以各種基金作為分散投資，但要注意基金的優點和缺點，以後另文講基金。
目前環球股市都處於熊市或熊市邊沿，是親反彈沽出、不是入貨時候。大家常常聽見所謂 「抗跌股」 ，有些股評人、財經演員叫人「換馬」到「抗跌股」，我覺得很好笑，如果預期跌市，「抗跌股」都應該跌，可能比其他類別股票跌得少D啫，咁不如留住D現金好過啦。
咁「抗跌股」真係有人買的，點解有人咁傻？大家知唔知大部份傳統基金在投資章程上都規定基金不能持有多於10%現金？咁即是話基金經理是焗賭，他們通常又要以跑贏大市為目標，咁在跌市中他們只要組合跌少過大市便交到功課，於是基金經理都會跌市前跌市中增持「抗跌股」，我們比基金經理好，不用焗賭。曹仁超常常說的 ：「有懷疑，揸現金」。
個人理財可以各種基金作為分散投資，但要注意基金的優點和缺點，以後另文講基金。
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